公司将生产分包予服装分包商的服装产品总数约为6.3百万件-成人游戏有哪些-王健林新闻最新
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成本睡衣-公司将生产分包予服装分包商的服装产品总数约为6.3百万件-王健林新闻最新

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不過,當前訂單仍充沛對公司來說是個好消息,公司因此還在積極擴產能,以及通過上下游延伸來降低成本和保持商品質量。

訂單充足下的擴張,為捷隆提供增長動力

此外,公司已完成建造棉紡廠的規劃程序並已獲得相關政府批准,目前正在建造將用作安裝棉紡廠生產設備的廠房,由於原材料成本能穩定佔到公司銷售成本的65%左右,因此公司計劃於2020年第二季開始生產的棉紡廠,將有利於公司成本的降低,從而進一步提升利潤水平。

背靠大客戶的穩定發展,是優勢但也有隱患

期間公司毛利分別錄得118.9百萬元、132.0百萬元、168.7百萬元及58.5百萬元,整體毛利率分別約為25.4%、25.2%、27.7%及27.3%。其中2019年前五月除了睡衣產品毛利率,同比小幅下滑0.9個百分點至26.5%之外,家居便服、坯布以及加工服務毛利都有所上升,因此27.3%的整體毛利率水平較去年同期是持平的。

2019年前五月,除銷售及分銷開支小幅同比增長5.9%外,行政開支、財務成本以及未命名開支分別22%、46.3%、169.37%的同比增速,均比營收、毛利16%的同比增長要快,因此公司錄得凈利潤繼續同比下滑20.48%至10.4百萬元。

公司計劃的越南廠房將大幅擴大公司產能,量升的同時還利於公司利潤率提升。智通財經APP了解到,公司估計越南廠房的年產能能達到10.3百萬件的假設,建立后公司總產能將增加約64.7%。越南廠房開始營運后,將吸納公司目前分包予服裝分包商的大部分制衣工作。截至2018年12月31日止年度,公司將生產分包予服裝分包商的服裝產品總數約為6.3百萬件,假設我們越南廠房將於其首個生產年度吸納相同數額的生產,估計越南廠房于其首個營運年度的使用率將約為61.2%。

充足訂單下,公司產能利用基本處於超負荷狀態,部分業務還交給了分包商。智通財經APP了解到,2018年第四季,公司成功獲得了一名於美國擁有逾3500間店鋪,在非美國地區擁有6300間店鋪的新客戶。自2018年第四季度及直至最後實際可行日期,公司已經收到該客戶逾30份的訂單,訂購超過60萬件睡衣產品。再加上原本大客戶的持續穩定業務,公司服裝生產方面,柬埔寨廠房的利用率高達90.9%,河南廠房使用率為100%,部分還交給了分包商,如果該部分業務由公司自己生產的話,公司產能利用率將達到136.2%,此外公司的河南布料生產產能108.7%的使用率,也是超負荷狀態的。

時至今日,個性化、舒適化穿着越來越受廣大年輕人喜愛和追求,其中寫滿「愜意」的居家服或者睡衣穿着在大街上也都不少見了,要知道的是儘管睡衣及家居便服於2018年僅佔整體服裝零售市場約2.2%,但這個子版塊約4.4%的複合年增長率,其實已經明顯超越同期服裝零售業整體增長。

近日,一家重點發展睡衣及家居便服產品生產的制衣商捷隆控股,即將登陸港股市場。這家主要向美國、英國出口商品的服裝企業,在利潤增長受限、行業景氣度不高且國際貿易形勢問題仍不明朗的當下,仍選擇堅持推進產業鏈延伸和產能擴張來提速公司發展。

銷量、售價的同步提升,帶動公司營收、毛利穩定增長。智通財經APP了解到,捷隆控股主要擁有睡衣和家居便服兩大產品,在2016年到2018年,以及2019年前五月期間,公司服裝產品總銷量分別約為15.4百萬件、15.9百萬件、18百萬件及6.3百萬件,與此同時公司各個產品的平均售價都出現有一定增長,因此公司營收錄得穩定提升。

前兩大客戶營收貢獻佔比穩定超過90%,雖然保障了公司此前的發展,但是高度單一客戶的依賴性對長期經營來說並不是一個好消息,而且公司最大的市場還是美國地區。智通財經APP了解到,公司商品絕大部分主要是向美國、英國、愛爾蘭以及西班牙等地出口商品,其中佔比穩定在60%以上的美國,是公司出口第一大市場。

與此同時,公司的業務還要面臨高度大客戶依賴性,以及國際貿易形勢不確定性的潛在負面因素影響。

由於越南廠房的生產成本約為每件5.7港元。截至2018年12月31日止年度,該生產成本較公司每件服裝產品的平均分包成本低約25.0%或約1.9港元,因此對公司利潤水平提升有較大幫助。

其中睡衣業務分別貢獻376.8百萬港元(單位下同)、411.5百萬元、435.8百萬元及142.0百萬元營收,營收佔比分別80.5%、78.4%、71.6%及66.2%;家居便服產品營收貢獻則分別為78.9百萬元、93.6百萬元、154.4百萬元及68.1百萬元,由於增長速度超過睡衣產品,因此營收產品逐年提升,分別為16.9%、17.8%、25.4%及31.7%。由於公司產品具有季節性,因此前五月營收體量較小是正常情況,公司一般冬季營收會高一些。

不過自2018年開始,費用率較快的增幅開始拖累公司利潤增速。智通財經APP了解到,公司2018年在營收、毛利同比增長15.9%、27.8%的基礎上,銷售及分銷開支因支付銷售人員薪金、運輸開支以及進出口公司傭金提升原因,實現同比增長41.5%至43.7百萬元;行政開支也主要因人員薪金增加錄得25%同比增長至48.1百萬元;財務成本則因向財務機構作出的保理貿易應收款項增加,導致同比增長44.5%至5.8百萬元。此外,還有一項未命名也未詳細描述的開支,由2017年的0.5百萬元大幅增長至16.9百萬元,因此2018年凈利潤僅剩42.2百萬元,同比大幅下滑17.9%。

此外,英國作為公司第二大出口市場正在面臨脫歐,倘英國在無貿易協議的情況下脫離歐盟,英國於2018年至2023年期間的服裝及鞋類消費開支的複合年增長率可能減少至約-1.4%,雖然可能最終影響並不是很大,但也會對公司經營產生一定影響。

業務體量穩步提升,但費用拖累了利潤增長

受益大客戶穩定貢獻絕大部分營收,公司得以持續發展。智通財經APP了解到,在2016年到2018年,以及2019年前五月期間,公司前五大客戶貢獻收入為458.7百萬元、509.6百萬元、594.0百萬元及212.0百萬元,營收佔比分別高達98.0%、97.0%、97.6%及98.8%。

綜上來看,捷隆控股其實並不缺乏業績增長動力,等到潛在負面因素逐漸消除,或者預期被市場消化后,公司還是具備不錯的關注價值。

其中總部設於美國的百貨公司零售商,已於紐約證券交易所上市為最大客戶,期內貢獻營收佔總比重分別為69.3%、72.9%、67.8%及64.0%;總部設於愛爾蘭的跨國時裝零售商,併為于倫敦證券交易所上市的為第二大客戶,期內貢獻營收佔總比重分別為22.4%、19.0%、26.2%及29.1%。

(文章來源:智通財經網)

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