钢厂补库驱动对铁矿石价格的支撑作用将会更强-鬼牌游戏-阳逻新闻
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国产情况-钢厂补库驱动对铁矿石价格的支撑作用将会更强-阳逻新闻

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生化危机2重制版

图6:钢厂进口矿库存

四、供需平衡從全球供需平衡來講,據統計,2018年全球鐵礦石產量22.09億噸,全球生鐵產量12.35億噸,換算鐵礦石消費量為19.75億噸,2018年全球鐵礦石過剩2.33億噸。根據今年前三季度的生產消費表現來進行最優極限預估,即在假設供給最大減產和消費最大增速的情況下,今年全球鐵礦石依然過剩9500萬噸左右。所以全球鐵礦石並不會出現短缺,而是過剩情況得到了極大緩解。伴隨主流礦山產銷的逐漸恢復,長期來講,鐵礦石的供應壓力依然很大。

數據來源與整理:mysteel、西部期貨

一、供給端——增量明顯(一)全球供應情況根據四大礦山前三季度的產銷情況以及公司財報公布的年度銷量目標可以估算四季度及全年銷量情況。前三季度四大礦山銷量合計79274.9萬噸,同比下降6083.8萬噸,降幅7.1%,較上半年9%的降幅有所收窄。對於四季度而言,淡水河谷對全年銷量目標依然保持3.07-3.32億噸的中間或偏低值;力拓的全年銷量目標仍為3.2-3.3億噸,同時表示有望達到區間上沿;必和必拓和FMG均上調了2020財年銷量目標。經估算可得,四季度四大礦山銷量將在2.98—3.03億噸區間,同比將增加605—1105萬噸,增幅2%—3.8%,環比增幅6.8%—8.6%,所以四季度供應將有明顯放量。全年預計四大礦山銷量10.91—10.96億噸,同比下降4.3%—4.8%。考慮到非主流礦山的復產和增產,預計全年全球發運量將小幅低於去年同期。

數據來源與整理:wind、西部期貨

2.進口情況。今年1-10月我國鐵礦石進口量8.77億噸,同比減少1451萬噸,降幅1.6%;10月份進口量大幅回落至9286萬噸,同比增幅5%,環比降6.6%。伴隨着國際礦山產量發運量的恢復,以及國內鋼廠利潤高企驅動鋼廠補庫積極性,預計後期鐵礦石進口量將維持高位水平。

(二)國內供應情況1.國產鐵精粉產量。根據mysteel調研,國慶后安檢政策有所放鬆,國產礦產量緩慢回升,截至11月22日當周,國產礦產量同比下降2.2%,年初至今預估國產鐵精粉累計產量2.42億噸,同比微增0.8%,後期產量或繼續回升,但由於環保政策持續影響,預計國產鐵精粉產量將維持低位水平。全年國產礦產量預計將與去年持平,或有小幅增量。國產礦產量增幅受限,對於我國鐵礦總供給增量的貢獻較為有限。

圖1:266座礦山鐵精粉產量

图5:港口库存

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端要點:鐵礦石供需格局將進一步趨於寬鬆,四大礦山的產銷量將有大幅增加,而需求由於受制於限產政策和傳統消費淡季將持續受到抑制。行情主導因素在需求端,鐵礦石大概率跟隨螺紋波動,限產力度是最大不確定因素,如果限產力度嚴格,鐵礦石的消費將面臨大幅下滑,疊加高供給,鐵礦價格將承壓較重;如果限產力度不嚴,螺紋在高供給弱需求格局下將承壓下行,鐵礦價格也將跟隨承壓,難以走出獨立行情。不過年底進入鋼廠補庫的季節性周期,近期鋼廠利潤高企將刺激鋼廠增強補庫意願,補庫驅動對鐵礦石行情將有支撐,所以,後期鐵礦石將維持600-650區間波動。

图7:国内供需平衡

11月日均鐵水產量在低位窄幅波動,截至11月22日當周,日均鐵水產量219.42萬噸,同比下降0.96%,後期預計日均鐵水產量仍將維持低位波動,環保限產力度具有較大不確定性。筆者認為結合今年經濟形勢及生態環境部發佈的治污防霾方案來看,今年採暖季限產政策力度或與去年類似,即限產力度整體較為寬鬆,但階段性加碼的概率很大。

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3.到港情況。從11月份的到港情況來看,截至11月22日當周26港鐵礦到港周度均值為2027.4萬噸,上月均值為1987.83萬噸,去年同月周均值為2050.25萬噸。可以看出,隨着澳巴發運量的增加,國內到港量也在增加。後期到港量預計會維持在偏高水平。

图2:铁矿石进口量

二、需求端——持續受抑鐵礦石主要用於煉鐵,生鐵的產量決定了鐵礦石的需求。我國生鐵產量超過全球生鐵產量的60%,所以我國鋼鐵行業對全球鐵礦石的消費起到了舉足輕重的作用。

供給小結:四季度全球鐵礦石供應將有明顯增量,四大礦山產銷都將有明顯增幅,非主流礦供應依然積極。我國進口量也將維持高位水平,國產礦由於受到環保政策的影響,增量較為有限,總供給主要來自進口。鐵礦石高供給壓力將會逐漸顯現。

超低的鋼廠庫存失去了價格緩衝墊作用,鋼廠補庫驅動對鐵礦石價格的支撐作用將會更強。四季度通常進入鋼廠補庫周期,疊加鋼廠利潤高企,鋼廠補庫積極性將會有所增強。

從國內供需平衡來講,隨着四大礦山陸續恢復生產和發運,鐵礦石的供應量已經在大幅回升,我國的到港量也即將恢復礦難前的正常水平區間,那麼供應完全能夠覆蓋消費量,供需將會進一步呈現寬鬆趨勢。從圖17(國內供需平衡)可以看到,自7月下旬以來我國鐵礦石的供需呈現緊平衡狀態,在均衡狀態上下波動。11月份到港量大幅回升而日均鐵水量受到限產抑制維持在低位水平,供需平衡略寬鬆。可以預計,後期到港量仍有上升空間,而消費量持續受到抑制,那麼後期很難再出現供不應求的局面,供需寬鬆將進一步顯現。

图4:生铁累计产量

回顧11月鐵礦石價格先快速跳水,最低下探至587點,隨後快速拉升,最高上探至670點,截至11月26日,鐵礦石01合約收盤654.5點,月累計上漲愈3.5%。11月鐵礦保持強勢主要受到螺紋價格的帶動,鋼廠利潤再度擴大至700元/噸左右,高利潤驅動鋼廠補庫,帶動鐵礦價格強勢。

數據來源與整理:mysteel、西部期貨

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三、庫存——低位回升港口庫存——11月份港口庫存低位波動,截至11月22日當周,港口庫存1.25億噸,同比下降12.55%,庫存壓力較往年明顯緩解。後期隨着國際礦山產量、發運量恢復,到港量也會回歸正常區間,預計港口庫存仍將維持回升趨勢,短期內庫存壓力並不大,但長期來看庫存壓力將會逐漸顯現。

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今年1-10月生鐵累計產量6.75億噸,同比增幅5.4%,10月生鐵產量6558.2萬噸,同比降幅2.7%,環比下降2.6%。預計四季度在限產政策的持續影響下,生鐵產量環比將持續下降,同比仍有增量,增速將會繼續回落。

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圖3:247家鋼廠日均鐵水產量

數據來源與整理:mysteel、西部期貨

鋼廠庫存——今年以來鋼廠庫存持續維持在偏低水平,鋼廠主要採取隨用隨採的模式,近期鋼廠利潤回升,鋼廠補庫積極性有所提振,鋼廠庫存自低位回升。截至11月22日當周,64家樣本鋼廠庫存1543.03萬噸,同比下降10.6%,明顯低於去年同期水平。

五、後市展望綜合以上分析,鐵礦石供需格局將進一步趨於寬鬆,四大礦山的產銷量將有大幅增加,而需求由於受制於限產政策和傳統消費淡季將持續受到抑制。行情主導因素在需求端,鐵礦石大概率跟隨螺紋波動,限產力度是最大不確定因素,如果限產力度嚴格,鐵礦石的消費將面臨大幅下滑,疊加高供給,鐵礦價格將承壓較重;如果限產力度不嚴,螺紋在高供給弱需求格局下將承壓下行,鐵礦價格也將跟隨承壓,難以走出獨立行情。不過年底進入鋼廠補庫的季節性周期,近期鋼廠利潤高企將刺激鋼廠增強補庫意願,補庫驅動對鐵礦石行情將有支撐,所以,後期鐵礦石將維持600-650區間波動。

數據來源與整理:mysteel、西部期貨

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可以預計,年底鐵礦石的消費將持續受到抑制,明顯弱於今年上半年,並且弱於去年同期。

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